方正证券：下周大盘波动幅度会加大，3050点附近有一定的技术及心理压力

核心观点

本周A股、港股逆全球股市的上涨，提振了市场信心，加之资金的回流，下周大盘将继续冲高，但3050点附近有一定的技术及心理压力，本下周盘波动幅度还会加大，但结构行情依旧难以改变，“八二”现象阶段内大概率会常态化，大盘若要回补10月19日留下的缺口，需量能继续释放，万亿成交量将是行情彻底转变的标志。

盘面分析

外有美经济数据好于预期，美联储“鹰”声嘹亮，美股震荡回落，内有中央财政计划于今年四季度增发特别国债1万亿消息刺激，内外因素交织，本周A股走出震荡攀升走势。最终，本周大盘以上涨1.16%收盘，创业板上涨1.74%，两市总成交量较前一周增加约8.98%，这表明大盘跌破3000点后，跌出来的机会吸引了场外资金，政策力度增添了市场信心，市场开始交投活跃，市场“围城”效应出现，市场情绪平稳，市场信心回升。

量能有所增加，个股活跃度回升，结构分化依旧，热点较为集中，但盘中转换较快，追高易套现象减弱，杀跌易损现象出现，中小市值股走势强于大市值股，题材强于蓝筹，成长强于周期。本周五，沪深京三市有76家个股涨停，8家个股为20%涨停板，无个股30%涨停板，涨幅超过10%涨停板之上的个股有105家，2个股跌停，10家个股超过10%跌停板之上，有464家个股涨幅超过5%，有87家个股跌幅超过5%，个股涨多跌少。

本周，由于大盘走出探底回升走势，机构加快了调仓步伐，涨幅居前的为食品饮料、消费电子、军工、医药、汽车、钢铁、农林牧渔、交运、环保、通用机械、工程机械等，跌幅居前的为保险、四大行、三桶油、三大运营商、煤炭、建材、地产等。量能得到释放，结构分化依旧，赚钱效应回升，亏钱效应降低，题材强于蓝筹，大盘波动较大，“八二”现象常态，是本周盘面主要特征。

技术面分析

从技术上看，本周大盘走出了探底回升的“V”型上涨走势，以次高点收盘，并呈价涨量增态势。所有周线空头排列，价涨量增的量价关系，加之周线SKD指标继续处于底部且金叉，大盘偏离5周线仍较远，技术上严重超卖，短线大盘还将继续上行，挑战5周线附近的压力。

日线技术指标显示，本周五大盘低开高走，一路震荡走高，尾盘回补部分涨幅，但仍收在3000点之上，以次高点收盘，并呈价涨量增态势，5日线支撑，10日线收复，价涨量增的量价关系，3000点收复，日线MACD指标加速拐头向上，日线SKD指标多头强化，短线大盘还将继续冲高，挑战3050点附近压力。

分时图技术指标显示，15分钟SKD指标死叉且空头强化，30分钟SKD指标死叉，加之60分钟K线形态为小的“射击之星”，短线盘中还有反复，但30分钟及60分钟的MACD指标继续多头强化，也将制约大盘盘中回落空间。

上证50价涨量增，中短期均线空头排列，5日线失而复得，10日线得而复失，价涨量增的量价关系，短线盘中还有冲高要求，挑战10月19日向下跳空缺口下沿压力将是大概率事件。

科创50价涨量增，5日线失而复得，10日线收复，价涨量增的量价关系，加之日线MACD指标继续底背离，周线MACD指标继续底背离，短线还有上涨要求，有望挑战5周线附近压力。

创业板价涨量增，中长期均线继续空头排列，5日线及10日线收复，价涨量增的量价关系，加之量能的连续释放，日线MACD指标即将金叉，短线还将继续冲高，有望挑战20日线附近压力。

综合技术分析，我们认为，由于量能得到有效释放，加之3000点收复增添了市场信心，短线大盘还将继续上行，有望挑战3050点附近压力，并回补10月19日留下的向下跳空缺口，缺口能否得到回补，量能能否持续释放是关键，若量能能够继续有效释放，并释放出万亿，那么大盘将挑战3050点附近压力，并回补缺口，若量能不能有效释放，3050点附近将成为短期压力位，大盘蓄势整理运行，下周大盘走出先扬后抑走势概率大。

基本面分析

本周，与我们在之前报告中所述的判断相吻合，大盘走出了探底回升走势，大盘周K线组合更是走出了“金针探底”走势，在大盘失守3000点仅五个交易日后，大盘便再度收复3000点，尤其是本周五的大幅上涨走势，超百家个股涨幅在10%涨停板之上，“百股涨停”现象再现，3000多只个股涨幅超过大盘涨幅，市场多次呈现出“八二”现象，市场赚钱效应得到较好的恢复，两市量能开始有所放大。

与此同时，本周主要的宽基指数走势出现分化，但整体呈现出上行态势，与我们在之前报告中所述的判断相吻合，代表中小市值的国证2000及中证1000在探出低点后，走出了强势上涨走势，国证2000指数K线组合向上“岛型反转”的技术形态得到确立，创业板指走出了强劲的“旱地拔葱”走势，代表大市值蓝筹的上证50虽也走势较好，但相对于代表中小市值的宽基指数走势略弱，中小市值股及科技成长股所引领的新一轮上涨行情呼之欲出，市场信心基本上得到了重塑。

在本周大盘走出“金针探底”的行情走势中，行业指数表现不一，本周涨幅居前的行业，既有今年以来跌幅较深的板块，也有高弹性的板块，更有逆势保持强势的板块，尤其是本周的各重要行业指数的表现，与我们之前报告中的判断相吻合，由于过去两年股价跌幅较深已被市场忽视，但我们却强烈看好的生物医药、军工、光伏，股价走势强于其它板块走势，相反今年强势的“中特估”概念股、红利股、保险股、四大行、三桶油、三大运营商的蓝筹股走势不尽人意，甚至盘中的大幅回落一度拖累了大盘走势。

本周，提振市场士气的是经过全国人大常委会第六次会议批准，中央财政将于今年四季度增发2023年特别国债1万亿，并将2023年赤字率从3%提升至3.8%，特别国债今年使用5000亿，结转2024年使用5000亿。我们认为，这1万亿特别国债发行类似于中国式QE，向市场注入量流动性，宣示着明年的政策继续保持宽松态势，“拼经济”成为上下一致的共识，明年经济工作的重心还在稳增长，这是提振A股市场信心的关键。

1万亿特别国债的金额并不多，但确实是“拼经济”的态势，态度是一切的关键。本周，我们在发布的报告《相似的历史，相同的结构》中明确提出，当前的A股市场，无论是政策释放的路径，还是经济的环境，乃至于大盘“政策底”低点与“市场底”低点的差值，重要的时间窗口期，引领A股走势的结构行情所在，都与2008年有异曲同工之处，历史告诉现在与未来，A股正在重复2008年1664点前后的“故事”，这就给A股后市行情走势的判断及结构行情主线带来了启示。

周末，又一重磅消息出现，10月27日社保基金会召开2023年境内投资管理人座谈会，会上大家认为“当前我国权益资产的估值已经处在历史底部区域，A股进入了长期配置价值的窗口期，要强化逆周期投资思维，主动应对风险挑战，积极把握资本市场长期投资机会，努力争取获得超额收益。”，这则消息在向市场发出重要信号，那就是当前A股市场具备了中长期投资价值，能够吸引包括社保基金在内的中长期投资者入市，社保基金有望加大对A股的投资力度，社保基金、汇金等“国家队”入市将为市场带来源头活水。

本周，出于对经济前景的担忧，加之美股的高估值难以支撑股价处于历史高位的美股，美股走出了大幅回落走势，美道指全周下跌2.14%，美纳指全周下跌了2.62%，美标普500全周下跌2.53%，美股连续两周大幅回落，下跌的趋势确立，欧洲股市也随美股走出连续大幅回落走势，但纳斯达克中国金龙指数逆势上涨3.23%，本周四、周五北上资金停止了连续大幅净流出步伐，罕见地出现了连续净流入态势，两个交易日净流入58.98亿。

本周，美元指数仅小幅上涨0.4%，美债收益率则震荡回落，全周下跌8个BP，美股却连续大幅回落，北上资金则开始连续净流入，人民币兑美元汇率全周仅回落0.07%，A股、港股又逆美股走势上行，种种迹象表明，欧美资产对流动性的引力开始减弱，外资流入压力开始得到缓解，相反包括A股在内的国内资产价格经过之前的大幅回落，形成估值洼地，对外资形成了引力，外资有从净流出转向净流入迹象。

国家稳增长的决心坚定，国内的政策宽松有力，2008年四季度的历史正在重复，周边市场的投资环境正在发生改变，国内资产对全球流动性引力正逐步呈现，A股市场向其应有的合理估值回归是必然，A股、港股开始逆全球股市的走强，我们所预计的10月下旬A股将构筑“市场底”的时间窗口开启，我们所提出的小市值将强于大市值、成长将强于周期、题材将强于蓝筹、超跌将强于高位的结构行情判断，在本周行情演化中基本得到了市场检验。

我们认为，本周A股、港股逆全球股市的上涨，提振了市场信心，加之资金的回流，下周大盘将继续冲高，但3050点附近有一定的技术及心理压力，下周大盘波动幅度还会加大，但结构行情依旧难以改变，“八二”现象阶段内大概率会常态化，大盘若要回补10月19日留下的缺口，需量能继续释放，万亿成交量将是行情彻底转变的标志。

操作策略

后市无论大盘走势如何演化，无论是基本面，还是技术面，“市场底”基本得到确认，只是此次的“市场底”的构筑方式、技术形态、运行周期较为复杂，但中长期震荡盘升走势不会改变，大盘向下空间远远低于向上空间是确定的。操作上，轻指数、重个股、调结构，逢低关注券商、生物医药、新能源、新能源汽车、军工、半导体、电子、有色、创业板ETF、科创50ETF、科创100ETF、中证2000ETF及底部高β股，回避高位股补跌风险。

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